El siguiente es un artículo escrito por Carlos Macchi (economista U.B.A., Maester en Finanzas, Universidad Torcuato Di Tella), colaborador del CIPCE que trabaja en el mercado de capitales.

Las agencias de rating crediticio colocan una valoración a cualquier tipo de deuda, pudiendo ser deuda gubernamental como corporativa, basándose en las posibilidades de repago de la misma, sirviendo como un parámetro para decidir o no contraer deuda con cierto país o institución.

Las tres agencias con mayor peso en el mercado financiero internacional son Moody's, Standard and Poor's (S&P) y Fitch. Aquí se exhibe un cuadro detallando la denominación de cada nivel crediticio.

Actualmente hay 17 países cuya deuda posee la calificación más alta (AAA), estos son: Estados Unidos, Alemania, Francia, Austria, Australia, Canadá, Singapur, Suecia, Suiza, Inglaterra, Noruega, Nueva Zelandia, Finlandia, Dinamarca, Holanda, Luxemburgo e Isla de Man.

Los últimos acontecimientos económicos en USA, con el eje de la discusión centrado en el incremento del techo de la deuda pública, han deteriorado la calidad de la deuda norteamericana, por lo que en el corto plazo algunos analistas especulan que podría perder la calificación AAA.

Es aquí donde aparecen ciertas dudas sobre los métodos que utilizan las calificadoras para realizar sus trabajos. Si bien la deuda norteamericana es considerada libre de todo riesgo, existió –según palabras de su Presidente- la posibilidad certera de defaultear parte de su deuda. De esta forma, aunque se amenace con bajar el rating de la deuda no se sabe bien hasta qué calificación se haría, ya que un país que realiza algún default sobre su deuda tendría un grado en torno al C. Entonces, ¿si USA no podía responder a los pagos de parte de su deuda, su calificación pasaría de AAA a C? Esto parece totalmente ilógico.

De esta manera, comenzamos a observar un accionar por demás extraño de estas agencias, y que posiblemente respondan a ciertos sectores económicos. Por ejemplo, un país como Italia, cuya deuda alcanza el 120% de su PBI, inmerso también en un considerable déficit fiscal, denotando la posibilidad certera de un incremento en este ratio sumado al bajo crecimiento económico, posee una calificación de su deuda A+, una de las más altas. En la otra vereda, un país que crece en torno al 9% anual, con un ratio de deuda sobre PBI del 45% como la Argentina (y 23% si se considera solamente la deuda al sector privado), tiene una calificación B en su deuda, una de las más bajas, denotando una deuda altamente especulativa.

Más raro es aún que países como Irlanda y Portugal que declararon que no podían hacer frente a sus obligaciones, tengan mejor calificación que nuestro país, el primero con BBB+ y el segundo con BBB-. O sea, estás deudas poseen grado de inversión, más ilógico todavía.

Del mismo modo, un país como Grecia, virtualmente en default, hasta mediados de julio poseía su deuda mejor calificación que la nuestra (B+), y hacia fines del año pasado poseía un ridículo grado de inversión (BBB-).

Para agregar, Islandia, país donde hace poco más de dos años se produjo un corralito al estilo argentino del 2001, posee también grado de inversión (BBB-).

Mayores inconsistencias se encuentran al analizar la calificación de deuda de Chile, país mimado por los Estados Unidos luego firmar un tratado de libre comercio en el año 2004, posee la calificación más alta de la región (AA), muy por encima de la calificación de Brasil, principal motor económico de América Latina (BBB).

Basándonos en la información suministrada, descreemos totalmente acerca del trabajo de las calificadoras crediticias, las cuales muestran un alto grado de parcialidad en sus estimaciones.

Al finalizar el corriente artículo, la agencia Standard and Poor's (S&P) le bajaba la calificación de deuda a los Estados Unidos, colocándola en el rango de AA+. Reafirmando nuestra hipótesis acerca de la falta de seriedad de estas agencias, los bonos del Tesoro norteamericano en lugar de ver su demanda caer por la disminución de la calificación, recibieron numerosas compras, provocando que por ejemplo la tasa del bono a 10 años llegue a pagar la mínima tasa histórica.